Wall Street, donde la información se transforma en dinero contante y sonante, también es un lugar donde los secretos tienen su propia moneda especial. Y aunque hacer uso de información confidencial significa, para la mayoría de las personas, comprar una acción antes de una noticia que hará que su precio se dispare, los rumores sobre sucesos que podrían deprimir el valor de los títulos de una compañía —como un oferta de valores inminente que diluirá la participación de los accionistas existentes— también pueden producir ganancias excepcionales para los enterados.
Durante los últimos 18 meses, la Comisión de Valores y Bolsas (SEC, por sus siglas en inglés) ha entablado cuatro demandas contra personas y fondos de cobertura que, dijo, habían obtenido beneficio económico de información no pública sobre ofertas accionarias.
Las firmas de corretaje que financian las ofertas accionarias y, por consiguiente, tienen acceso a información que potencialmente puede mover al mercado están bajo el escrutinio de reguladores preocupados respecto a si las firmas filtran información a los clientes.
La información privilegiada en disputa en estos casos involucra a un tipo de título cada vez más popular llamado “inversión privada en acciones públicas”. Estos instrumentos —PIPEs, por sus siglas en inglés— no están registrados con la SEC. Las compañías que necesitan dinero rápidamente venden PIPEs en privado a inversionistas institucionales, y las corredurías cobran una cuota por actuar como intermediarios.
Debido a que las PIPEs diluyen las participaciones de los accionistas existentes y son vendidas a compradores con un descuento al valor prevaleciente de la acción del emisor, la noticia de que un trato de esa índole está en proceso puede deprimir las acciones de una compañía.
Measured Markets, empresa de investigación de Toronto que busca anomalías en la compraventa de acciones, examinó PIPEs con valor de 100 millones a 250 millones de dólares emitidas en la primera mitad de este año por compañías listadas en el Nasdaq o la Bolsa de Valores Estadounidense.
Esta empresa identificó actividad inusual en una tercera parte de los tratos que perdieron valor en los 30 días que precedieron a la PIPE. El análisis de la firma mostró un volumen anormal de actividad en las acciones, un número inusual de operaciones ejecutadas en ciertos días, o movimientos extraños en los precios de las acciones.
Cifras recientes muestran que hay un creciente interés en estos tratos. De acuerdo con Sagient Research Systems, de San Diego, 2006 está en camino de convertirse en el mejor año de las PIPEs. Hasta agosto, casi 800 tratos con valor de 18 mil millones de dólares han llegado al mercado; en 2005 se realizó un total de 1.301 tratos con valor de 20 mil millones de dólares. El año más fuerte fue 2000, cuando 1.106 tratos con valor de 24.300 millones de dólares cambiaron de manos.
Hasta cierto punto, estas cifras reflejan una tendencia hacia la emisión de valores privados como una manera de esquivar los laboriosos y costosos tratos públicos. Cuando se hacen de manera correcta, los tratos de PIPEs pueden beneficiar a todos los involucrados. El emisor obtiene un acceso rápido y relativamente fácil a capital, los inversionistas consiguen una participación con descuento en una compañía, y las empresas de corretaje reciben honorarios.
Algunos tratos de PIPEs también pueden llevar a problemas, cuando los operadores de bolsa con un oído atento a los movimientos de las PIPEs obtienen ganancias al vender en corto las acciones de un emisor, que es una apuesta de que caerán los precios.
Muchos participantes en el mercado de las PIPEs afirman que se ha acabado con los abusos en años recientes como resultado de la acción regulatoria.
Otros dicen que continúa el potencial para los problemas. Alexander G. Montano, director administrativo en C.K. Cooper & Company, pequeño banco de inversiones, dijo que el precio a la baja de una acción antes de un trato es, por supuesto, inquietante y podría señalar filtraciones potenciales acerca de tratos de PIPEs.
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